Oddollarizace: Vzniká ve stínu dolaru nový finanční systém?

Americký dolar je již po desetiletí základem mezinárodního finančního systému. S komoditami se obchoduje převážně v dolarech, mezinárodní platby probíhají z velké části prostřednictvím finančních infrastruktur západního typu a nejdůležitější obchodní centra pro zlato se nacházejí v Londýně a New Yorku.

Svět se však mění.

Stále více států se snaží snížit svou ekonomickou závislost na dolaru. Centrální banky nakupují tolik zlata, kolik už desítky let nenakoupily, země BRICS pracují na alternativních platebních strukturách a Čína důsledně rozšiřuje svou finanční a obchodní infrastrukturu. V tomto kontextu vzbuzuje zvláštní pozornost jedna zpráva: Hongkong zavádí vlastní systém zúčtování obchodů se zlatem.

Samo o sobě to může působit jako technická novinka. V širším kontextu by to však mohlo být dalším stavebním kamenem vývoje, který sahá daleko za hranice trhu se zlatem.

Pojem „dedolarizace“ je často špatně chápán. Neznamená nutně snahu nahradit americký dolar jako světovou rezervní měnu. Pro mnoho států jde spíše o to, aby snížily svou závislost na jediném měnovém a finančním systému.

Nejpozději od zmrazení ruských devizových rezerv v roce 2022 si mnoho vlád uvědomilo, že ekonomickou moc lze dnes uplatňovat nejen prostřednictvím měn, ale také prostřednictvím finanční infrastruktury.

Zlato v tomto kontextu nabývá nového významu. Nejedná se o pohledávku vůči státu, nelze jej libovolně rozmnožovat a je celosvětově uznáváno jako rezervní hodnota. V souladu s tím centrální banky v posledních letech masivně navýšily své zásoby zlata – na nejvyšší úroveň za poslední desetiletí.

Oficiálně si Hongkong klade za cíl prostřednictvím nového systému zúčtování obchodů se zlatem posílit svou roli jako mezinárodního centra pro obchod s drahými kovy.

Clearingový systém zajišťuje bezpečné a efektivní vypořádání transakcí se zlatem mezi bankami a institucionálními účastníky trhu. Vytváří likviditu, snižuje rizika a tvoří základ pro fungující mezinárodní trh.

Možná však jde o víc než jen o efektivnější obchod se zlatem.

Souběžně s rozvojem infrastruktury pro obchod s drahými kovy pracuje Hongkong na dalším zvyšování své atraktivity jako mezinárodního finančního centra. Podle médií se mimo jiné zvažuje, zda umožnit čínským investorům širší přístup k mezinárodním aktivům a dále posílit pozici Hongkongu jako destinace pro globální investory.

Samotná tato opatření se od sebe liší. V souhrnu však vytvářejí obraz finančního centra, které chce současně rozvíjet kapitál, obchod i infrastrukturu.

Systém zúčtování zlata není jediným vývojem, který si v současné době zaslouží pozornost.

Současně vznikají po celém světě další struktury:

• Státy skupiny BRICS pracují na alternativních platebních systémech pro mezinárodní obchod.
• Čína neustále prosazuje digitální jüan.
• Šanghajská zlatá burza získává na mezinárodním významu.
• Aktiva, jako je zlato, se stále častěji digitalizují a tokenizují.
• Centrální banky nakupují rekordní množství fyzických zlatých rezerv.
• Hongkong cíleně rozšiřuje svou roli jako mezinárodního finančního centra.

Žádný z těchto vývojů sám o sobě neprokazuje zásadní posun ve finančním systému.

Při společném pohledu však vytvářejí pozoruhodný obraz: stále více států investuje do struktur, které by mohly učinit mezinárodní obchod a pohyb kapitálu nezávislejšími na finančních systémech ovládaných Západem.

Stále se objevují spekulace o měně zemí BRICS kryté zlatem nebo o digitálních zlatých tokenech.

Dosud neexistuje ani oficiální měna zemí BRICS krytá zlatem, ani společná kryptoměna této skupiny států.

Přesto se vyplatí seznámit se s podmínkami.

Kdo chce zavést digitální finanční produkty zajištěné zlatem, potřebuje fyzické zlato, bezpečné úschovy, transparentní doklady o vlastnictví a výkonné zúčtovací systémy. Právě do těchto oblastí se v současné době investuje.

Zda z toho jednoho dne vzejdou nové mezinárodní modely vyúčtování, je zatím nejasné. Jedno je však jisté: na mnoha místech se již buduje potřebná infrastruktura.

Možná právě v tom spočívá skutečný příběh.

Jde u všech těchto událostí skutečně jen o zlato? Nebo jsme svědky postupného budování alternativní finanční a obchodní infrastruktury?

Čína již řadu let usiluje o posílení své pozice v rámci strategických hodnotových řetězců – od vzácných zemin přes technologické kovy až po suroviny pro výrobu baterií. Současně tato země investuje do obchodních platforem, platebního styku, digitálních měn a struktur kapitálového trhu.

To nutně neznamená, že všechny tyto projekty jsou součástí nějakého nadřazeného hlavního plánu. Každý projekt sleduje v první řadě své vlastní ekonomické a politické cíle.

Je však zřejmé, že mnohé z těchto trendů se vzájemně doplňují. Suroviny, kapitálové trhy, platební styk a obchodní infrastruktura se stále více propojují. Právě tato provázanost by mohla v dlouhodobém horizontu rozhodnout o tom, která finanční centra budou v budoucnu určovat podobu mezinárodního obchodu.

V krátkodobém horizontu není důvod očekávat, že by Evropa a USA přišly o význam svých finančních center. Londýn zůstává jedním z nejdůležitějších center obchodu se zlatem na světě a New York i nadále dominuje velkým částem mezinárodního kapitálového trhu.

V dlouhodobém horizontu by se však mohla vynořit otázka, kdo bude ovládat infrastrukturu světového obchodu zítřka.

Ekonomická moc totiž nevzniká pouze díky kapitálu nebo surovinám. Vzniká také díky burzám, zúčtovacím centrům, platebním sítím a obchodním platformám. Ten, kdo tuto infrastrukturu poskytuje, často také stanovuje pravidla, podle nichž trhy fungují.

Zda Hongkong jednoho dne vážně konkurovat Londýnu, nelze dnes seriózně zodpovědět. Stejně tak není jasné, jakou roli v budoucnu skutečně budou hrát platební systémy zemí BRICS, digitální jüan nebo tokenizované produkty založené na zlatě.

Jedno je však jisté: svět v současné době neinvestuje do zlata, alternativních platebních systémů a nové finanční infrastruktury náhodou.

Možná právě proto nezažíváme vznik nové světové měny.

Možná jsme svědky něčeho zásadnějšího – postupného budování finančního systému, který bude v budoucnu založen na několika centrech moci.

Pokud by tento trend pokračoval, nový systém zúčtování obchodů se zlatem v Hongkongu by nebyl tím hlavním tématem. Byl by spíše jedním z prvních viditelných stavebních kamenů vývoje, jehož dosah bude možná plně zřejmý až za několik let.